TGE Playbook #1 - 做 TGE 前，先問自己這三件事
TGE 是許多 web3 founders 都會經歷的過程，但在與 founder 討論 TGE 計畫時，我們卻常發現很多創業者其實對整個流程，沒有非常清楚，有些甚至被網路上五花八門的雜音搞得更困惑。為了幫助有 TGE 想法的創業者更了解 TGE，我們整理了 2024 至 2025 年間幾個指標性成功案例——例如 Kaito、Hyperliquid、Ethena、Huma 等，同時更汲取了與 AppWorks 生態系內創業者訪談，所獲得的第一手資料，整理出這份 TGE 系列文章，旨在解答我們在協助團隊過程中，最常聽到、也往往是攸關成敗的四個關鍵問題，以下按造時間順序列出：
(T-N月 ) 做 TGE 前，先問自己這三件事 <- 本篇文章
(T‑6 月 ~ T‑1 月) 如何在 TGE 前增加市場熱度？
(T‑1 月 ~ TGE Day) 上幣交易所及造市商如何選擇？
(Post-TGE) TGE 只是起點，Post -TGE 營運怎麼做？
第一件事：TGE 的目的是什麼？
最理想的答案：「因為產品已經有 PMF，透過 TGE，讓 Token 有流動性，有更多資本讓公司持續成長。」但我們都知道，創業團隊營運的實際情況，多數時並沒有這麼理想。
Crypto 領域的特性讓項目方在尚未達到 PMF 前，就有機會透過 TGE 募資。這種「募資型 TGE」在某些情況下是策略性的選擇，例如不願依賴傳統 VC，希望直接從用戶與社群拿到早期資金。不過，早期發幣不僅只是為了解決資金問題，建立健康的 cap table 更為重要，關鍵在於找到真正認同項目長期願景、願意陪伴團隊走過產品迭代與市場探索期的支持者。
另一方面，如果創辦人夠幸運在找到 PMF 後才做 TGE， 這個 TGE 很有可能是「聲量型 TGE」，是為了搶佔更大 mindshare，並且將知名度轉換成商業數據如營收等。
這兩條路徑需要不同的策略，整個 TGE 準備過程中也有很多細微差別。我們發現許多創業者在 TGE 之前沒有想清楚目的，同時追逐兩個目標，導致執行上產生衝突。比如目的是募資，卻在社群募資輪次大量宣傳取得大量聲量與資金，沒有做好篩選，讓許多只想短期獲利投資人入場，只要價格一有波動，社群就有大量遲疑聲音出現，接著創業團隊為了維持價格，又需要花許多資源與經歷，最後蠟燭兩頭燒，Token 顧不好，同時本業的 Traction 也開始掉。
我們不應該在還沒有看到 PMF 之前就從 Coinlist 募得大把資金，後續協議收入無法支撐大量的該輪次賣壓，導致價格大跌，社群大多賠錢而失去信心，再一次會減少 pre-tge community 輪的融資金額。
— Co-founder, AppWorks Portfolio
不可否認的是，市場上有一種是把 Token 做成為交易標地為主要目的，許多 Meme 幣操作就是這樣，但不是此篇文章主要的討論範疇。
因此 TGE 的第一步也是最重要的事情，就是先了解做這件事目的是什麼，可參考以下表格：
第二件事： TGE 過程中最應該被強調的 Anchor KPI 是什麼？
決定好目的之後，下一步是決定「只要這個數字長得好，一切都會變簡單」的關鍵指標，並且集中資源在 TGE 之前努力做高該指標。要特別注意的是，所有的宣發活動都必須圍繞這個指標設計，這樣資源花得才有效益。TGE 前本來就是空投預期最強、最容易吸引用戶參與的時間點，如果這段期間沒有把握好，錯過之後會變得更困難。
Anchor KPI 可以是什麼？
Business 指標：Trading Volume、TVL、營收等能直接證明產品 traction 的硬數字。
Exchange 指標：交易所最在意你能帶多少新客與交易量，因此他們在意的數字，比如說 X／Discord 社群規模、Mindshare 排名、 token 24h 交易量。
Tier-1 認證：拿到一線 VC term sheet，或獲得 Tier-1 交易所確定上架，也能當作初始 Anchor。
我們那時候運氣很好，在初期就拿到了 Alameda 的參與，在當時 (2021年) 是Tier-1 VC之一，FTX 也免費幫我們上幣，之後要跟其他 VC 談或是上幣其他交易所難度都降低許多。
— Edwin, Co-founder of portto (AW#19 & Portfolio)
設定好目標後，TGE 前最大的功夫就是透過各種方式來成長這個指標，包括空投與點數計畫、KOL 行銷、Quest Platform 與 Launchpad 合作等，但重點是在 TGE 之前找到一個指標能把飛輪帶動起來，例如營收數據亮眼 → 帶動社群 → 更大的 VC／交易所資源 → 反過來推高同一數據。
如何找到最重要的指標?
手上已有的數字是否已經接近業界可宣傳門檻？
哪個指標只要加一點資源就能「躍升一個量級」？
該指標能不能強力說服後續關鍵夥伴（VC、交易所）？
交易所最關心的是「你能帶多少新帳號」，交易所內部甚至會有資料庫來比對你社群的地址，看與他們客群重合的比例高不高，不高 deal 就更好談，若知道交易所想要什麼用戶，在設計推廣計畫時就可以針對他們客群去推。
— Wilson, Founder of XY Finance / SuperIntent (AW#20 & Portfolio)
Ethena: 把 TVL 當成槓桿
「USDe 在 6 週內就衝到 6 億美元 TVL，Pendle 聯動後 10× 積分又把 TVL 推到 10 億。」因為 TVL 是穩定幣項目最直觀的數據；一旦數字夠漂亮，VC 能寫故事、CEX 也敢上架。
第三件事：願意稀釋多少代幣與燒多少錢？
決定 Anchor 後，得馬上回頭看口袋，願意在 TGE 前稀釋多少 token？又打算燒多少錢？＝
規劃代幣分配時要問的幾個關鍵問題：
「如果只剩一半預算，我還是會照這樣分配嗎？」— 驗證每一筆花費是否真推動 Anchor。
「這筆 Token 或 U 能換回什麼長期資產？」— 社群黏著度、VC 關係、還是僅一次性噱頭？
「上市後，我還剩下多少子彈？」— TGE 只是開始，後面還有流動性、賣壓管理與產品迭代要花錢。
TGE 沒有標準答案，只有「目標 + Anchor API + 規劃」能否緊密對齊與聯動。
下一篇我們會談談如何在 TGE 前增加市場熱度，以及每一個行銷手段的戰略選擇以及執行細節。